【48812】天风证券：Lululemon(LULUUS)加深力度布局我国商场 主张重视台华新材(603055SH)

  天风证券：加深力度布局我国商场 主张重视台华新材(603055.SH)天风证券表明，台华新材(603055.SH)的尼龙66功能更强将赋能内衣产品。

  智通财经APP得悉，天风证券发布研究报告称，Lululemon(LULU.US)FY2022Q1营收16.13亿美元，同比增31.55%，其间男装发力获得3.75亿美元，同比增36.71%，首要系各途径出售额的添加，毛利率为53.9%，同比减3.2pct，首要因空运本钱上升、产品赢利率下降、与配送中心和产品部分相关的本钱添加及汇率的晦气影响所形成。主张重视：台华新材(603055.SH)，其子公司嘉华尼龙系lululemon供货商，其尼龙66较尼龙6在熔点、化学与物理功能方面更优，功能性更适用于内衣、运动服等范畴。

  分途径看，FY22Q1线%，首要系可比店肆出售额同比添加24%;电商DTC7.21亿美元，约合47.66亿人民币，占总44.7%，同增32.3%，首要系客流量添加及每笔买卖的美元价值添加，且部分被兑换比率削减所抵销;其他出售运营途径1.61亿美元，约合10.61亿人民币，占总10%，同增10.9%，首要系零售店出售、答应和供给组织收入以及批发账户出售的添加。

  即便FY22Q1我国区域短期闭店，但出售额仍完成上两位数添加;现在北京门店已从头开业、上海约束逐步放松，看好Q2添加。

  公司FY22Q1毛利率53.9%，同减3.2pct，首要系：1)全球供给链中止导致空运本钱上升，产品赢利率下降;2)与配送中心和产品部分相关的本钱添加;3)汇率的晦气影响。

  运营赢利率16.1%，同增0.3pct;净赢利1.9亿美元，约合12.56亿人民币，同增31.07%，首要系毛赢利添加，收买相关联的费用削减，部分被出售及管理费用添加、所得税费用添加以及别的的收入削减部分抵消，净利率11.8%。

  公司继续拓宽商场，FY22Q1直营门店数净增56家，其间亚太、北美、欧洲区域别离新增38、12、6家，到2022年5月1日，公司共具有直营门店579家。公司看好我国商场继续发力，方案FY22新增40家世界门店且其间大多数坐落我国大陆。

  台华新材子公司嘉华尼龙系lululemon供货商，其尼龙66功能更强赋能内衣产品。嘉华尼龙主打尼龙66、再生环保尼龙、免染彩锦纱、超柔棉感等差异化功能性尼龙纱线，广泛适用于运动、野外、瑜伽、内衣等范畴。

  尼龙66较尼龙6在熔点、化学与物理功能方面更优：1)更高强;2)超耐磨，尼龙纤维是已知化纤中耐磨性最好的，且尼龙66是尼龙6的1.5倍以上;3)超耐寒，零下30℃尼龙66手感仍与室温相同;4)更舒适;5)染色丰满艳丽，尼龙66在艳色系上色的丰满度和艳丽度显着优于尼龙6;6)高温耐老化，尼龙66耐老化系列可在140℃高温下继续500h，强度仍坚持80%以上。

  尼龙66强功能性更适用于内衣、运动服等范畴。1)拉伸回复力与布面稳定性，尼龙66较尼龙6玻璃化温度更好，因此进步更好拉伸回复力，一起尼龙66具有回忆功能，提高裁缝水洗后外观与尺度稳定性;2)缩短率，尼龙66缩短率更小，可节省5%-7%的出产所带来的本钱;3)机械强度、耐性、抗磨损性，尼龙66机械强度与耐性高于尼龙6产品15%，耐磨性也更高，更适用于运动类范畴;4)水洗色牢度、耐汗渍、抗沾色，更适合需求屡次洗刷的内衣、运动服等，不会移色;5)耐晒性，产品寿数更高;6)耐热性，尼龙66对金属定型板温度适应性更强，因此更适用于胸罩的模杯定型。

  危险提示：中心品类瑜伽运动配备全球竞赛加重;新拓门店数量没有抵达预期;供给链严重海运费继续上涨等危险。